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avril 28, 2022 Stratégies et planification de patrimoine

Key Takeaways

Alternative investments offer diversification benefits in the face of uncertainty.
There are different types of alternative investments, each with their own strategies and perceived risks and rewards that cater to a wide array of investor profiles
There are myths surrounding alternative investments and we offer some steps forward

We may be turning a corner on the pandemic, but our lives are far from “back to normal.” Amidst high inflation, interest rate hikes and volatile equity markets – especially in response to the situation in Ukraine – a sense of stability remains precarious.

Enter alternative investments. Though they’ve been around for a while, we’re witnessing a rise in alternative investment allocations to portfolios far and wide, a testament to their capacity for diversification and protection from volatility.

But what exactly are alternative investments and how effective are they in meeting those expectations? A recent BMO Private Wealth conversation explored the topic in depth with Ewa Townsend, Director and Alternatives Strategist and Matt Soegtrop, Associate Director, Responsible and Alternative Investments. Hosted by Naveed Mohammed, Vice President and Head of Investment Manager Research, the discussion delved into the case for alternative investments, explored the realities versus myths, and offered some valuable insight for those looking to strengthen their portfolio.

Alternative Investments Defined

Alternatives investment, or alternatives, include a variety of investments that don’t fit into the traditional asset classes of stock, bonds and cash. We often refer to private assets and hedge funds when discussing alternative investments, both of which can provide significant diversification benefits.

Private assets include private equity – consisting of capital invested primarily in ownership stakes of companies not listed on public exchanges. It also refers to private debt – debt held by or extended to privately held companies – and real assets, investments made in areas such as infrastructure and private real estate.

Hedge funds are the other type of alternatives. Hedge funds typically utilize traditional securities on public exchanges but can use unique tools such as short-selling, leverage and others to create differentiated return profiles.

Private Equity

Perceived Risks

As mentioned, private equity refers to capital investments made in companies which aren’t publicly traded. If you’re thinking of taking an “alternative” leap (or just a toe dip) into private equity, it’s important to understand the perceived risks. For one, there’s the liquidity factor, which measures the ease with which investors can get in or out of investments. Due to the unlisted nature of these private assets, private equity investments do not offer daily liquidity and some offerings can lock up capital for many years. Liquidity terms vary greatly with some offering monthly liquidity while others do not allow any opportunity to redeem prior to the expiration of the fund.

Other perceived risks associated with private equity are the company’s maturity profile and a lack of diversification and transparency, the latter referring to the dearth of standard documentation (terms, asset requirements, and lock-up periods).

Private Equity Strategies

The most common private equity investment strategies are leveraged buyouts and venture capital investments. With leveraged buyouts, a company is bought out by a private equity firm and the purchase is financed through debt. The firm assumes control while putting up a fraction of the purchase price. By leveraging the investment, it aims to maximize potential return.

Venture capital is a strategy used more frequently when making equity investments in a young company in a less mature industry (think Internet companies in the1990s). Private equity firms may see a potential in the industry that is being held back, whether by a lack of revenue, cash flow or debt financing. The firm then takes significant stakes in the company, with the hope of creating growth.

Private Credit

The term private credit refers to business loans made by lenders other than banks, with each fund having a unique investment process and approach. In these scenarios, borrowers are small and medium enterprises and mid-market businesses. There is a range of lending profiles, sectors, collateral and positioning when it comes to private credit. But what distinguishes private credit from other investment options are the direct and tailored nature of its offerings.

Real Assets

Real Estate

Real assets comprise a few categories, most particularly real estate and infrastructure. A direct real estate investment involves buying a residential or commercial property (or just a stake in one) like an apartment complex or shopping center. Investors in direct real estate make money through rental income, appreciation, and profits generated from associated business activities of the property.

There are also private funds within real estate which adopt a closed-end or evergreen approach. Closed-end real estate funds have a predetermined life that is set by the manager at the fund’s onset. They raise a set amount and are legally required to terminate at a set future date. Evergreens, on the other hand, are open-ended fund structures with no termination date. They allow investors liquidity rights to exit their investment and for the fund manager to raise more capital.

Real estate can encompass public investments too. Real Estate Investment Trusts (“REITs”), for example, are publicly traded shares representing real estate investments whose revenues are mainly generated through rental incomes on their real estate holdings. Real estate investment trusts own and/or manage income-producing commercial real estate, whether it's the properties themselves or the mortgages on those properties. You can invest in the companies individually, through an exchange-traded fund, or with a mutual fund.

Real Estate Strategies: Perceived Risk & Reward

With real estate investment strategies, there is a potential for greater risk, and greater return. At the higher end of the risk continuum, for example, an opportunistic strategy will see speculative development, usually with high debt, potential for higher than average returns, and high variability.

Value-add investment strategies are moderate- to high-risk, represent a high upside, and potential for enhanced returns with variability. At the lowest end of the risk-return spectrum, a core investment strategy will see high-quality locations, high-quality tenants, and potential for returns with bond-like characteristics.

Infrastructure

Infrastructure investments support physical and organizational structures upon which society relies. They’re deemed attractive as they allow for an income stream that is typically non-cyclical, stable and predictable.

There are two types of infrastructure investments. Unlisted assets or private infrastructure holdings aren’t listed on an exchange (think roads, power grids, airports, shopping centres). Then there are public companies which are involved directly or indirectly in developing and operating infrastructure.

Hedge Funds

Hedge fund strategies primarily use liquid assets that trade on public exchanges but employ alternative strategies for the potential to perform in both rising and falling markets. Each fund has a unique investment process and approach, and the types of strategies vary to a significant degree.

There are several hedge fund strategies in play today. Long/short is a popular approach which takes long positions in stocks that are expected to appreciate, and short positions in stocks that are expected to decline. A market-neutral strategy, meanwhile, pursues a profit regardless of whether there’s an upward or downward market environment. The fund has the potential to mitigate market risk in their pursuit of positive returns in all market environments.

Common Alternative Investments Myths

1. High fees are not justified

With the rise in passive investing, many investors are skeptical of high-fee products. What’s more, fee terms can be difficult to understand. Keep in mind that many believe alternatives can’t outperform traditional asset classes, making the fees even tougher to defend.

But here’s the thing: while alternatives do come with higher fees, on a net basis the best funds have generally shown an ability to meet their target return.

2. Liquidity terms are not flexible

It’s believed that all alternatives come with lengthy lock-up periods and offer little or no liquidity, causing investors to incur significant penalties if investments are redeemed early. The reality is that there’s a growing number of liquid alternatives which have democratized the space. “Alternative investments are becoming increasingly democratized and now cater to all investors,” says Matt Soegtrop, Associate Director, Responsible and Alternative Investments, BMO Private Wealth.

And let’s not forget that illiquidity has its benefits. To be sure, liquidity is valuable when you have specific needs for your capital (e.g., home purchase or renovations), or a short-term investment horizon. But less liquidity is beneficial if you want to access investments that can’t be easily sold (private equity, real estate, etc.), or if you don’t anticipate short-term needs for your capital. “It should be noted that less liquidity, is not always a bad thing. Less liquidity can really open the opportunity set in terms of the types of assets you can access. Giving up liquidity allows investors to access unlisted assets that are far less correlated to the broader, traditional indices,” Soegtrop shares. Simply stated: when it comes to investment strategies, a balance of liquid and illiquid investments gives investors the best of both worlds, he adds. “And they offer non-traditional strategies in an accessible, daily liquid format."

3. Alternatives are only available to high-net-worth individuals

It’s generally believed that alternatives are accessible only to the affluent who can meet specific criteria and afford to lock up their capital for a significant period. While these investments were traditionally geared to (ultra) high-net-worth investors, the landscape has started to shift; one likely to continue in the coming years.

What’s more, there are new players in the space. The launch of new alternative products, for example, with lower minimums and new structures will make it easier for the moreinvestors to take part in the alternative landscape.

Next Steps

Committed to providing clients with the right mix of products to help them reach their unique investment goals, BMO Private Wealth is proud to be offering a range of alternative investments. “We believe it’s more important than ever to pay attention to alternatives as volatility spikes and rates begin to rise,” says Soegtrop. Considering the state of our world today, beset by tumult and uncertainty, it might be appropriate to explore new options than may provide broader diversification and risk reduction in one’s portfolio. “Alternative investments can provide significant diversification benefits to a portfolio as empirical evidence has shown that can outperform traditional assets during periods of market turmoil.”

Information contained in this publication is based on sources such as issuer reports, statistical services and industry communications, which we believe are reliable but are not represented as accurate or complete. Opinions expressed in this publication are current opinions only and are subject to change. BMO Private Wealth accepts no liability whatsoever for any loss arising from any use of this commentary or its contents. The information, opinions, estimates, projections and other materials contained herein are not to be construed as an offer to sell, a solicitation for or an offer to buy, any products or services referenced herein (including, without limitation, any commodities, securities or other financial instruments), nor shall such information, opinions, estimates, projections and other materials be considered as investment advice, tax advice, a recommendation to enter into any transaction or an assurance or guarantee as to the expected results of any transaction.

You should not act or rely on the information contained in this publication without seeking the advice of an appropriate professional advisor.

BMO Private Wealth is a brand name for a business group consisting of Bank of Montreal and certain of its affiliates in providing private wealth management products and services. Not all products and services are offered by all legal entities within BMO Private Wealth. Banking services are offered through Bank of Montreal. Investment management, wealth planning, tax planning and philanthropy planning services are offered through BMO Nesbitt Burns Inc. and BMO Private Investment Counsel Inc. Estate, trust, and custodial services are offered through BMO Trust Company. BMO Private Wealth legal entities do not offer tax advice. BMO Trust Company and BMO Bank of Montreal are Members of CDIC.

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Stratégies et planification de patrimoine avril 28, 2022

Des arguments en faveur des placements non traditionnels

Stratégies et planification de patrimoine avril 28, 2022

Principaux points à retenir

Les placements non traditionnels offrent des avantages de diversification face à l’incertitude.
Il existe plusieurs types de placements non traditionnels, et chacun comporte ses propres stratégies ainsi que ses propres risques et rendements perçus, de façon à satisfaire un large éventail de profils d’investisseurs.
Certains mythes entourent les placements non traditionnels, et nous voyons au-delà.

Bien que nous en soyons à un tournant de la pandémie, nos vies sont loin d’être revenues à la normale. Dans un contexte de forte inflation, de hausse des taux d’intérêt et de volatilité des marchés boursiers, en particulier en réponse à la situation en Ukraine, l’impression de stabilité demeure précaire.

C’est ici que les placements non traditionnels entrent en jeu. Même s’ils existent depuis un certain temps, les placements non traditionnels prennent de plus en plus de place dans l’ensemble des portefeuilles, ce qui témoigne de leur capacité de diversification et de protection contre la volatilité.

Mais en quoi consistent exactement les placements non traditionnels, et dans quelle mesure répondent-ils efficacement à ces attentes? BMO Gestion privée a récemment tenu un entretien qui a permis d’étudier le sujet en profondeur avec Ewa Townsend, directrice générale et stratège, Placements non traditionnels, et Matt Soegtrop, directeur général adjoint, Investissement responsable et placements non traditionnels. L’entretien, animé par Naveed Mohammed, vice-président et chef de l’équipe de recherche des gestionnaires de placements, a permis de discuter des arguments en faveur des placements non traditionnels, d’explorer les réalités par rapport aux mythes et de fournir des renseignements d’intérêt à ceux qui cherchent à renforcer leur portefeuille.

Définition des placements non traditionnels

La catégorie des placements non traditionnels englobe divers placements qui ne correspondent pas aux catégories traditionnelles que sont les actions, les obligations et les liquidités. Nous parlons souvent d’actifs privés et de fonds de couverture lorsque nous discutons de placements non traditionnels. Tous deux peuvent offrir des avantages importants en matière de diversification.

Les actifs privés comprennent le capital-investissement, c’est-à-dire le capital investi principalement dans des participations dans des entreprises qui ne sont pas cotées en bourse. Ils comprennent également la dette privée, dette qui est détenue par des entreprises privées ou qui leur a été accordée, et les actifs réels, qui sont des investissements dans des secteurs comme les infrastructures et l’immobilier privé.

Les fonds de couverture représentent l’autre type de placements non traditionnels. Les fonds de couverture utilisent habituellement des titres traditionnels négociés en bourse, mais ils peuvent aussi utiliser des outils uniques comme la vente à découvert et l’effet de levier, entre autres, pour créer des profils de rendement différenciés.

Capital-investissement

Risques perçus

Comme nous l’avons mentionné, le capital-investissement désigne les investissements dans des entreprises qui ne sont pas cotées en bourse. Si vous songez à faire un pas vers le capital-investissement (ou simplement à en faire un essai), il est important de comprendre les risques perçus. Premièrement, il y a le facteur de liquidité, qui indique dans quelle mesure il est facile pour les investisseurs d’acheter ou de vendre. Étant donné que ces actifs privés ne sont pas cotés en bourse, les placements en capital-investissement n’offrent pas de liquidité quotidienne et certains produits peuvent signifier que le capital est immobilisé pendant de nombreuses années. Les modalités de liquidité varient considérablement : certains produits offrent une liquidité mensuelle, d’autres ne permettent pas le rachat avant l’échéance.

Les autres risques perçus associés au capital-investissement sont le profil d’échéance de l’entreprise et le manque de diversification et de transparence, ce dernier aspect étant lié au fait que la documentation n’est pas standardisée (modalités, exigences relatives aux actifs et périodes d’immobilisation).

Stratégies de capital-investissement

Les stratégies de placement en capital-investissement les plus courantes sont les acquisitions par emprunt et les placements en capital de risque. Dans le cas des acquisitions par emprunt, une entreprise est achetée par une société de capital-investissement, et l’acquisition est financée par un emprunt. La société prend le contrôle en ne versant qu’une fraction du prix d’achat. En empruntant pour investir, la société vise à maximiser son rendement potentiel.

Le capital de risque est une stratégie utilisée plus fréquemment pour participer au capital d’une jeune entreprise dans un secteur moins mature (pensez aux entreprises dans le domaine de l’Internet dans les années 1990). Les sociétés de capital-investissement peuvent voir un potentiel dans le secteur qui est freiné, que ce soit par un manque de revenus, de flux de trésorerie ou de financement par emprunt. La société prend alors une importante participation dans l’entreprise, dans l’espoir de la faire croître.

Crédit privé

L’expression crédit privé désigne les prêts aux entreprises consentis par des prêteurs autres que des banques, chaque fonds suivant un processus et une approche de placement uniques. Dans ces scénarios, les emprunteurs sont des petites et moyennes entreprises et des entreprises de taille intermédiaire. En matière de crédit privé, il existe différents profils de crédit, secteurs, garanties et positionnements. Mais ce qui distingue le crédit privé des autres options de placement, c’est la nature directe et personnalisée de ses produits.

Actifs réels

Immobilier

Les actifs réels englobent quelques catégories, notamment les biens immobiliers et les infrastructures. Un placement immobilier direct consiste à acheter une propriété résidentielle ou commerciale (ou simplement une participation dans celle-ci), comme un complexe d’appartements ou un centre commercial. Les investisseurs en biens immobiliers directs gagnent de l’argent grâce au revenu locatif, à la plus-value et aux profits générés par les activités commerciales connexes de la propriété.

Il existe également des fonds privés dans le secteur immobilier qui adoptent une approche à capital fixe ou permanente. Les fonds immobiliers à capital fixe ont une durée de vie prédéterminée qui est fixée par le gestionnaire au moment de la création du fonds. Ils amassent un montant fixe et sont légalement tenus de mettre fin à leurs activités à une date ultérieure fixe. Les fonds permanents, par contre, sont des structures de fonds à capital variable sans date de dissolution. Ils permettent aux investisseurs de se départir de leurs placements et au gestionnaire de fonds d’amasser plus de capitaux.

Les biens immobiliers peuvent aussi comprendre des placements publics. Les fiducies de placement immobilier (FPI), par exemple, sont des actions cotées en bourse qui représentent des placements immobiliers dont les revenus proviennent principalement de revenus locatifs tirés de leurs biens immobiliers. Les fiducies de placement immobilier possèdent ou gèrent des biens immobiliers commerciaux productifs de revenus, que ce soient les propriétés elles-mêmes ou les prêts hypothécaires à l’égard de ces propriétés. Vous pouvez investir dans les entreprises individuellement, par le truchement d’un fonds négocié en bourse ou d’un fonds d’investissement.

Stratégies immobilières : risques et rendements perçus

Dans le cas des stratégies de placement immobilier, le risque peut être plus élevé, mais le rendement aussi. À l’extrémité supérieure du continuum des risques, par exemple, une stratégie opportuniste visera un développement spéculatif, habituellement assorti d’un niveau d’endettement élevé, d’une possibilité de rendement supérieur à la moyenne et d’une forte variabilité.

Les stratégies de placement à valeur ajoutée présentent un risque modéré à élevé et offrent un potentiel de plus-value important, avec un potentiel de rendement supérieur et une certaine variabilité. À l’extrémité inférieure du spectre risque-rendement, une stratégie de placement de base privilégiera des emplacements et des locataires de grande qualité et visera un potentiel de rendement avec des caractéristiques semblables à celles des obligations.

Infrastructures

Les investissements dans les infrastructures soutiennent des structures physiques et organisationnelles dont la société a besoin. Ils sont considérés attrayants, car ils permettent un flux de revenus en général non cyclique, stable et prévisible.

Il existe deux types d’investissements dans les infrastructures. Les actifs non cotés ou les investissements dans les infrastructures privées ne sont pas cotés en bourse (p. ex., les routes, les réseaux électriques, les aéroports ou les centres commerciaux). Il y a aussi les sociétés ouvertes qui participent directement ou indirectement au développement et à l’exploitation des infrastructures.

Fonds de couverture

Les stratégies de fonds de couverture utilisent principalement des actifs liquides qui sont cotés en bourse, mais adoptent des stratégies non traditionnelles quant au potentiel de rendement tant dans les marchés haussiers que baissiers. Chaque fonds a un processus et une approche de placement qui lui sont propres, et les types de stratégies varient considérablement.

Il existe actuellement plusieurs stratégies de fonds de couverture. L’approche de la position acheteur/vendeur est assez répandue. Elle privilégie les positions acheteur pour les actions qui devraient s’apprécier et les positions vendeur pour les actions dont le cours devrait baisser. Par ailleurs, une stratégie neutre au marché cherche à obtenir un profit, que le marché soit à la hausse ou à la baisse. Le fonds a le potentiel d’atténuer le risque de marché dans sa recherche de rendements positifs, quelle que soit la conjoncture de marché.

Mythes courants sur les placements non traditionnels

1. Les frais élevés ne sont pas justifiés

Compte tenu de la hausse des placements à gestion passive, de nombreux investisseurs sont sceptiques à l’égard des produits assortis de frais élevés. De plus, les modalités relatives aux frais peuvent être difficiles à comprendre. N’oubliez pas que bien des gens sont persuadés que les placements non traditionnels ne peuvent pas surpasser les catégories d’actif traditionnelles, ce qui rend les frais élevés encore plus difficiles à justifier.

Mais ce qu’il faut retenir, c’est que même si les placements non traditionnels sont assortis de frais plus élevés, en chiffres nets, les meilleurs fonds parviennent généralement à atteindre leur rendement cible.

2. Les modalités relatives aux liquidités manquent de souplesse

On croit que tous les placements non traditionnels sont assortis de longues périodes d’immobilisation et que leur liquidité est faible, voire nulle, ce qui occasionne des pénalités importantes pour les investisseurs qui rachètent leurs placements par anticipation. La réalité, c’est que de plus en plus de placements non traditionnels sont en train de changer les choses. « Les placements non traditionnels sont de plus en plus démocratisés et s’adressent maintenant à l’ensemble des investisseurs, explique Matt Soegtrop, directeur général adjoint, Investissement responsable et placements non traditionnels, BMO Gestion privée.

Et n’oublions pas que l’illiquidité a des avantages. Il est certain que la liquidité est précieuse lorsque vous avez des besoins précis pour votre capital (p. ex., acheter ou rénover une maison) ou un horizon de placement à court terme. Mais une liquidité moindre est avantageuse si vous voulez opter pour des placements qui ne sont pas faciles à vendre (capital-investissement, immobilier, etc.) ou si vous ne prévoyez pas avoir besoin de votre capital à court terme. « Il est à noter qu’une liquidité moins grande n’est pas forcément une mauvaise chose. Une liquidité moindre peut vraiment élargir la gamme des types d’actifs auxquels vous avez accès. L’investisseur qui cède en liquidité a accès à des actifs non cotés qui sont beaucoup moins corrélés aux indices traditionnels plus généraux, déclare Matt Soegtrop. En fait, pour ce qui est des stratégies de placement, un équilibre entre les placements liquides et non liquides permet aux investisseurs de bénéficier du meilleur des deux mondes. Et ces placements permettent de tirer parti de stratégies non traditionnelles dans un format liquide, accessible et quotidien."

3. Les placements non traditionnels ne sont offerts qu’aux particuliers à valeur nette élevée

On croit généralement que seules les personnes aisées répondant à des critères précis et qui peuvent se permettre d’immobiliser leur capital pendant une longue période peuvent bénéficier des placements non traditionnels. Même si ces placements étaient traditionnellement destinés aux investisseurs fortunés ou très fortunés, cela a commencé à changer et cette évolution devrait se poursuivre au cours des prochaines années.

De plus, il y a de nouveaux acteurs dans le secteur. Par exemple, le lancement de nouveaux produits non traditionnels, assortis de minimums moins élevés et de nouvelles structures, permettra à plus d’investisseurs de se lancer plus facilement dans le domaine des placements non traditionnels.

Prochaines étapes

Déterminée à offrir à ses clients la combinaison la plus judicieuse de produits pour les aider à atteindre leurs objectifs de placement uniques, BMO Gestion privée est fière d’offrir toute une gamme de placements non traditionnels. « Nous croyons qu’il est plus important que jamais de porter attention aux placements non traditionnels, à mesure que la volatilité monte en flèche et que les taux commencent à augmenter, explique Matt Soegtrop. Compte tenu de la situation mondiale actuelle, marquée par le tumulte et l’incertitude, le moment pourrait être tout indiqué pour explorer de nouvelles options pouvant offrir une diversification plus vaste et réduire les risques de votre portefeuille. Les placements non traditionnels peuvent offrir des avantages non négligeables en matière de diversification dans un portefeuille, car des preuves concrètes montrent qu’ils peuvent surpasser les actifs traditionnels en période de turbulences des marchés. »

Les renseignements contenus dans la présente publication sont fondés sur des sources comme les rapports des émetteurs, les services statistiques et les communications d’entreprise.

Nous les estimons fiables sans toutefois en garantir l’exactitude ni l’exhaustivité. Les opinions exprimées dans cette publication sont purement ponctuelles et peuvent changer en tout temps. BMO Gestion privée n’est pas responsable des pertes pouvant découler de l’utilisation du présent commentaire ou de son contenu. Les informations, opinions, prévisions, projections et autres éléments contenus dans le document ne doivent pas être considérés comme une offre de vente, une sollicitation ou une offre d’achat de produits ou de services qui y sont mentionnés (y compris de marchandises, de titres ou autres instruments financiers), et ces informations, opinions, prévisions, projections et autres éléments ne doivent pas être considérés comme un conseil en matière de placement ou de fiscalité, ou comme une recommandation quant à la conclusion d’une quelconque opération, ni comme une assurance ou une garantie en ce qui concerne les résultats d’une quelconque opération.

Vous ne devriez pas agir sur la foi des renseignements de cette publication, ni vous y fier sans avoir obtenu les conseils d’un professionnel compétent.

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