Fundamentals matter as market broadens out

Between rising geopolitical tensions in Europe and Asia, the growing threat of climate change and the coming elections that will see almost half of the global population heading to the polls, it’s understandable that some investors are on edge. But if that sounds like you, then take another look at what’s happening in the markets, said Brian Belski, Chief Investment Strategist at BMO Capital Markets. As he points out, the market is far more attractive than many investors appreciate.

That was one of the many takeaways from the recent 2024 Market Outlook event hosted by BMO Private Wealth. In addition to Belski explaining where he sees opportunities, attendees had a chance to hear the latest updates on the economy from BMO Capital Markets Senior Economist Jennifer Lee, and learned how to incorporate investment ideas into their asset allocation from Brent Joyce, Chief Investment Strategist, BMO Private Investment Counsel.

Interest rates issues persist

Investors need to pay attention to the strength of the U.S. economy, which continues to be resilient across all categories. “It is amazing that after over 500 basis points in rate hikes, we have yet to see a slowdown in the U.S. economy so far,” said Lee. “The whole soft-landing narrative is still definitely a possibility.”

Canada is in a slightly different position, she explained, given the country is more sensitive to interest rates because of the impact they have on the housing market and trade. “You’re likely not going to officially see a recession – it might feel like it – but we’ll definitely see slower growth,” she said.

The last mile of getting inflation back down to 2% is proving to be the biggest challenge for central banks on both sides of the border. While markets are pricing in a rate cut in the U.S. as early as March, Lee doesn’t expect the Bank of Canada to lower rates until June, with the U.S. Federal Reserve following in July. Although, she cautions, that could still change. “Everything is data dependent,” she explained.

External factors like geopolitics and climate change could also influence the data. Already, growing tensions in the Middle East are causing shippers to avoid the Red Sea by taking the longer and more expensive route around Africa, while changing water levels are making it harder to move goods in other parts of the world. All these things have an inflationary impact, noted Lee.

Bonds providing safety

Investors who were turned off by the bond rout in 2022 – the worst year for fixed income in Canada in 30 years – may want to take another look at the asset class. Just as stock markets rebounded after a bad patch, bond markets can also recover, said Joyce, reminding the crowd that bonds rallied to return 6.7% in 2023.

“It has been a big surprise to many folks,” he said. With interest rates normalizing, Joyce thinks the Canadian bond market could return about 4% this year, with corporate and high-yield bonds in the U.S. perhaps inching closer to 5%. “If nothing changes, then you can look up what the yield to maturity is on your bond, and in 12 months, that’s going to be your rate of return,” he said. “That’s not forecast or opinion, that’s mathematics.”

That means investors can once again look to bonds to help manage volatility and risk. “The bond market is set up now to provide us with the safety that we come to rely on should things go awry,” noted Joyce.

Strong year for equities

While there is much talk about what’s happening in the U.S. economy and markets, particularly around the so-called Magnificent Seven stocks (Apple, Microsoft, Google parent Alphabet, Amazon.com, NVIDIA, Meta Platforms and Tesla), Belski cautioned against being married to a narrow view of the market.

While those stocks have accounted for much of the return on the major indices lately, Belski doesn’t think that trend will continue. “This year is not about being in the Magnificent Seven,” he said. Instead, he expects to see a broadening out of American indices, with a greater number of companies contributing to the market performance. He added that Canada will benefit from this as well.

There is evidence that the broadening out is already underway. As Belski pointed out, some might be surprised to hear that Canada’s technology sector outperformed the U.S.’s technology sector through most of 2023, a pattern that has carried over this year so far.

Joyce and Belski share a similar view of the market. For Canada, Joyce sees the S&P/TSX Composite rising to 23,500, which he noted is an even greater percentage gain than what he’s expecting for the U.S, which is why BMO is overweight U.S. and Canada. “We certainly think that we can make money in the equity market,” he said. “That’s going to be a bit more normalized returns, which would be in the 8% to 12% range, than the big swoons and big recovery that we had last year.”

Although Canada underperformed the U.S. last year, Belski encouraged the audience to look for opportunities in their backyard. “Canada is an amazing market with respect to value and cyclicality,” he said. “We believe Canada in local currency standpoint, is going to outperform the United States this year.”

Renseignements sur les marchés février 07, 2024

Perspectives des marchés pour 2024 : l’année à venir

Renseignements sur les marchés février 07, 2024

L’importance des données fondamentales alors que le marché s’élargit

Compte tenu de la montée des tensions géopolitiques en Europe et en Asie, de la menace croissante des changements climatiques et des prochaines élections qui verront près de la moitié de la population mondiale se rendre aux urnes, il est normal que certains investisseurs soient nerveux. Si vous êtes dans cette catégorie, jetez un autre coup d’œil à ce qui se passe sur les marchés, a déclaré Brian Belski, stratège en chef, Placements, BMO Marchés des capitaux. Comme il le souligne, le marché est beaucoup plus attrayant que ne le pensent beaucoup d’investisseurs.

Voilà l’un des nombreux points à retenir de l’événement Perspectives des marchés 2024 organisé récemment par BMO Gestion privée. En plus d’avoir entendu M. Belski expliquer où il entrevoit des occasions favorables, les participants ont eu l’occasion d’écouter les plus récentes mises à jour sur l’économie de Jennifer Lee, économiste principale, BMO Marchés des capitaux, et ont appris comment intégrer des idées de placement à la répartition de l’actif de Brent Joyce, stratège en chef, Placements, BMO Gestion privée de placements.

Les enjeux liés aux taux d’intérêt persistent

Les investisseurs doivent porter attention à la vigueur de l’économie américaine, qui demeure résiliente dans toutes les catégories. « Il est étonnant de constater qu’après plus de 500 points de base de hausses de taux, l’économie américaine n’a pas encore ralenti, a déclaré M^me Lee. Un atterrissage en douceur demeure tout à fait possible. »

Le Canada est dans une position légèrement différente, explique-t-elle, étant donné que le pays est plus sensible aux taux d’intérêt en raison de leur incidence sur le marché du logement et le commerce. « Il n’y aura probablement pas de récession officielle, même si on pourrait en avoir l’impression, mais il est certain que nous assisterons à un ralentissement de la croissance », a-t-elle déclaré.

La dernière ligne droite pour ramener l’inflation à 2 % s’avère être le plus grand défi des banques centrales des deux côtés de la frontière. Les marchés anticipent une baisse de taux aux États-Unis dès le mois de mars, mais M^me Lee ne s’attend pas à ce que la Banque du Canada abaisse les taux avant juin, et la Réserve fédérale américaine suivra en juillet. Elle prévient toutefois que cela pourrait encore changer. « Tout dépend des données », explique-t-elle.

Des facteurs externes comme la situation géopolitique et les changements climatiques pourraient également influencer les données. Déjà, les tensions croissantes au Moyen-Orient poussent les chargeurs à éviter la mer Rouge en empruntant le parcours le plus long et le plus coûteux qui contourne l’Afrique, tandis que les changements des niveaux d’eau font en sorte qu’il est plus difficile de transporter des marchandises dans d’autres régions du monde. Tous ces facteurs ont un impact inflationniste, a noté M^me Lee.

Obligations et sécurité

Les investisseurs qui ont été rebutés par la déroute obligataire en 2022 – la pire année pour les titres à revenu fixe au Canada en 30 ans – pourraient vouloir jeter un autre coup d’œil sur cette catégorie d’actif. Tout comme les marchés boursiers ont rebondi après un épisode difficile, les marchés obligataires peuvent également se redresser, a déclaré M. Joyce, rappelant à la foule que les obligations se sont redressées pour dégager un rendement de 6,7 % en 2023.

« Cela a été une grande surprise pour beaucoup de gens », a-t-il dit. Compte tenu de la normalisation des taux d’intérêt, il pense que le marché obligataire canadien pourrait dégager un rendement d’environ 4 % cette année et que les obligations de sociétés et les obligations à rendement élevé aux États-Unis pourraient se rapprocher de 5 %. « Si rien ne change, vous pouvez vérifier le taux de rendement à l’échéance de votre obligation et, dans 12 mois, ce sera votre taux de rendement, a-t-il dit. Ce n’est pas une prévision ni une opinion, c’est une question de mathématiques. »

Cela signifie que les investisseurs peuvent de nouveau se tourner vers les obligations pour les aider à gérer la volatilité et le risque. « Le marché obligataire est maintenant prêt à nous fournir la sécurité sur laquelle nous comptons si les choses tournent mal », a souligné M. Joyce.

Excellente année pour les actions

On parle beaucoup de ce qui se passe dans l’économie et les marchés américains, en particulier en ce qui concerne les actions des sept magnifiques (Apple, Microsoft, Alphabet, la société mère de Google, Amazon.com, NVIDIA, Meta Platforms et Tesla), mais M. Belski a mis en garde contre une vision étroite du marché.

Ces derniers temps, ces actions ont représenté une grande partie du rendement des grands indices, mais M. Belski ne croit pas que cette tendance se poursuivra. « Cette année, il ne s’agit pas de détenir les sept magnifiques », a-t-il dit. Il s’attend plutôt à un élargissement des indices américains, un plus grand nombre de sociétés contribuant au rendement du marché. Il a ajouté que le Canada en profiterait également.

Des éléments indiquent que l’élargissement est déjà en cours. Comme M. Belski l’a souligné, certains pourraient être surpris d’apprendre que le secteur canadien des technologies a surpassé le secteur américain des technologies pendant la plus grande partie de 2023, une tendance qui s’est maintenue jusqu’à présent cette année.

Messieurs Joyce et Belski partagent un point de vue semblable sur le marché. Au Canada, M. Joyce prévoit que l’indice composé S&P/TSX passera à 23 500, ce qui, selon lui, est un gain en pourcentage encore plus important que ce à quoi il s’attend pour les États-Unis, ce qui explique pourquoi BMO surpondère les États-Unis et le Canada. « Nous pensons certainement pouvoir faire de l’argent sur le marché boursier, a-t-il déclaré. Il s’agira de rendements un peu plus normalisés, de l’ordre de 8 à 12 %, que les grands mouvements de repli et de reprise que nous avons connus l’année dernière. »

Même si le Canada a fait moins bien que les États-Unis l’an dernier, M. Belski a encouragé les membres de l’auditoire à chercher des occasions dans leur propre région. « Le Canada est un marché étonnant en ce qui concerne la valeur et la cyclicité, a-t-il déclaré. Nous croyons qu’il surpassera les États-Unis en monnaie locale cette année. »