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Brent Joyce, CFA ® novembre 05, 2025 Renseignements sur les marchés

“On this day in 1929, William Peter Hamilton, editor of The Wall Street Journal and one of the leading advocates of the ‘Dow Theory’ of technical analysis, correctly predicted the coming demise of the bull market. But since Hamilton had already predicted the death of the bull market in January 1927, June 1928, and July 1928, nobody listened.”
– Wall Street Journal, Today in Markets History, October 21, 2025

Capital markets continued to forge ahead despite a fog around most official U.S. economic data courtesy of the government shutdown. October saw a minor scare in U.S. private credit markets, gold’s sharp reversal of fortune, and perceived hawkish-leaning policy meetings of central banks in Canada, the U.S. and Europe. Outweighing these negatives was progress on trade relations between the U.S. and China (can kicked, again) and, most significantly, very solid corporate earnings reports.

Capital markets crave information. Share prices move tick-by-tick, digesting changes in the fundamental outlook for economic and corporate earnings growth, interest rates and inflation, among other variables. Not all information is data, and not all data comes from the U.S. government. Importantly, when the U.S. government released its take on inflation, core CPI was slightly softer than expected but still printed warm at 3%. Investors have access to other data that provide insight. For example, the private sector releases reports on employment and housing. Economic activity can be measured through credit card usage, bankruptcy filings, and surveys of consumers and businesses. Serendipitously, the lack of official data coincides with the beginning of a quarterly corporate earnings season. Even when government data flows, the results and commentary from bellwether companies provide great insight into the economy.

Banks are an especially good economic barometer. Despite some concerns about weakness in subprime auto loan companies ("When you see one cockroach, there's probably more," said JP Morgan CEO Jamie Dimon), U.S. banks reported strong results and delivered constructive commentary on the health of consumers, overall financial conditions being supportive, and noted that the few isolated credit events are unlikely to affect them.

All but two of the major equity indices we track posted gains for the month. The S&P/TSX rose 0.8%, showing strength in technology, financials and utilities, tempered by a setback for gold miners. The S&P 500 gained 2.3%. The MSCI Emerging Markets Index jumped 4.1%, receiving no help from Chinese equities despite thawing trade relations between the U.S. and China (better trade relations might slow needed domestic economic stimulus). The MSCI EAFE Index (Europe, Asia, Far East) rose 1.1%. It was aided by Japan's Nikkei 225 stock index bolting higher by 16.7%, although a weaker yen took a quarter of that away for foreigners. Still, Japan’s new leadership now aligns with the rest of the world’s “spend, spend, spend” philosophy.

Boring in bond-land

Bond markets delivered gains for the month as inflation continues to meet or exceed expectations. The Federal Reserve and Bank of Canada cut rates while the European Central Bank stood pat. Outside the U.S., where central banks have been cutting more aggressively, most easing cycles are either ending or the bar is set high for further rate cuts. Equity markets often bristle at this prospect, and there was some short-term market reaction. But central banks are providing justification that equity investors can stomach: interest rates have already been lowered considerably in many places, so pass-through impacts are still to come; some economies are doing better than expected (Europe is the latest); and for the granddaddy U.S., lack of data is a convenient scapegoat. The U.S. narrative remains that the economy is generally in good shape and inflation isn't a problem, but is not low enough yet to justify excessive rate cuts, either. The salve of excellent earnings growth made all this a non-issue. Since the Fed has cut less than many other central banks, this leaves room for investors to expect some additional cuts. We much prefer to see equities rise based on earnings, not cuts to interest rates.

Earnings are everything

We are encouraged that earnings remain the single most positive factor supporting our conviction that equities remain attractive. Of course, the earnings landscape of AI and AI-adjacent companies (energy, data, storage, and computing) continues to garner a lot of attention. Two things stand out to us as very constructive in the current reporting season. First, earnings growth is broadening beyond technology. Second, investors are becoming more discerning in the AI space. They are asking questions about the bottom line, then rewarding companies that have good answers and punishing those that don’t.

The broadening out

The blended S&P 500 earnings growth rate for Q3 stands at 11%, beating expectations for 7.9% growth at the end of Q2. The percentage of companies beating expectations on consensus earnings hovers around 80%, a very healthy number, and well above averages for one and five years (ditto for top-line sales growth). It isn't just a concentrated tech story; in addition to technology, the utilities, materials, financials and industrials sectors are on track for Q3 earnings growth north of 10%.

For 2026, S&P 500 earnings growth expectations sit at 13%. Notably, this number is remaining firm. In the past, equity market downturns were often preceded by softening earnings growth-rate expectations. Prices continued to rise (especially in bubble episodes) despite deteriorating fundamentals. We do not see this today.

The jump in Japanese equities is underpinned by strong corporate earnings. Even in Europe, where earnings growth has been weak thanks to sluggish economies, the proportion of European companies exceeding earnings estimates (albeit modest ones) is the highest since Q1 2023. It is very early in the S&P/TSX earnings reporting calendar, but growth around 15% is expected, marking a third consecutive quarter of double-digit growth.

More discerning

Spending and investment in the AI space are ballooning (more on this in The Last Word below). For individual companies, investors are becoming more discerning about the expected returns on these investments. Companies like Google (Alphabet), Apple, and Amazon are being rewarded for their AI spending because their existing platforms are viewed as conduits for AI deployment, which gives them better visibility on how their AI investments can bear fruit. When Meta was unable to provide the same level of comfort its shares suffered. Dealmaking is also under scrutiny. Investors are on alert for overexposure to single entities and investments that appear circular among a small set of companies. For example, Microsoft's ties to OpenAI are on investors’ radar. This disciplined mindset differs from the overly exuberant “buy anything with .com in the name” mentality that marked the 1999 internet bubble.

Concentration: an issue and opportunity

As the largest companies continue to capture an increasing share of capital, a heavy concentration on market capitalization remains in focus. This situation skews any measurement based on an index average – valuations and profit margins are two important examples. In the U.S., research by strategists at Fidelity¹ found that across 3,000 U.S. stocks, the median earnings growth rate has turned positive for the first time in more than three years. Market capitalization-weighted average earnings growth has been solid for many quarters. However, the median earnings-growth rate has just exited the longest stretch on record when median earnings contracted while index-level earnings expanded. In terms of length, the recent contraction ranks in the top quartile in history – typically seen only in full recessions. The conclusion is that the median stock is only now emerging from a deep and extended earnings downturn. Historically, the deeper and more prolonged the under-earning period, the greater the catch-up. For those worried that we have seen a rally in everything, this is evidence that opportunities remain. Further proof lies in the fact that the equal-weighted S&P 500 is up a pedestrian 7.2% on the year. Our positions in small and medium-sized businesses are designed to capitalize on this opportunity.

Our strategy – Balanced, with an equity bias; disciplined profit-taking

The impressive returns over the last few months have raised our antennae for some near-term choppiness. A potential catalyst could be the deluge of data that will flow when the U.S. government eventually reopens. In our view, a breather for equity markets would be healthy and welcome, but it would be against the norm. Those who follow seasonality will call attention to the fact that equity markets tend to close out the year with positive results, but seasonality is once again an average. The 2018 Christmas near-bear market proves that pullbacks in stocks can happen at any time for any number of reasons.

Trading activity has harvested profits regularly throughout the year to rebalance back to targets and to move incrementally toward a more conservative stance. Opportunities remain in equity markets, and we continue to see conditions conducive to equities outperforming fixed income. Our asset mix favours Canadian and U.S. equities and is underweight in fixed income.

The last word: Productivity, bubbles and debt

You can read our most recent views on bubbles in the August Global Markets Commentary and September 26 edition of Weekly Strategy Perspectives: Bear Hunting, where we conclude that if we are in a bubble we believe it is less contagious than prior bubbles. Bubbles are to be expected, and we emphasize that what matters most is how we investors address them. However, "Are we in a bubble?" remains the most common question we get, so here are some additional thoughts.

Bubbles are not a bug of capitalism – they’re a feature. Over time, humankind has invented wonderful things that enhance our quality of life. Capital market bubbles are an essential element of the risks and rewards necessary to incentivize innovation. Yet, there is an important distinction between good and bad bubbles. Strategist Louis-Vincent Gave, co-founder of the research firm GaveKal, summarized it nicely in a December 2014 paper: "…bubbles can bid up asset values because of their perceived 'scarcity' (typically, land and real estate, but also tulips, or gold...) or because of their productivity (canals, railroads, telecom lines, energy...). This distinction matters because, in the first case, an economy is left with no more land (or gold, or tulips…) than at the outset. In the second case, productive capital has been put in place which can still be exploited, either by its current owners, or by a new set of owners."²

Are we in a productive bubble or a speculative bubble? For the price of gold, we say speculative. We agree with Mr. Gave that it won't leave the world with any more gold, and its productive value is limited (full disclosure: we prefer more exposure to the AI theme than gold, although our well-diversified portfolios contain both).

For AI, we lean toward the view that it’s productive; how productive remains to be seen. It’s noteworthy that a significant portion of the spending is occurring in the AI-adjacent space – building the infrastructure required to deliver AI to the masses. Whether society utilizes new energy, data and computing power for AI or not, these productive assets can be deployed in many future applications.

How a bubble is funded also matters. Fund a speculative bubble with debt, and you get a double-whammy; nothing productive to show for it plus damage to the credit system. Fund a productive bubble with equity capital (primarily what we see happening today, although credit is increasingly being deployed) and the risk is borne by those who should expect it (equity investors). Excessive equity capital doesn't imperil the broader credit system nearly as much as using debt does.

An inflating bubble creates winners – perhaps too many. When it pops, there are losers, especially those who come to the party late or get overexposed. We can’t know what will eventually emerge from the current environment – productivity, bubble, boom, or bust. Of course, we have our views and are positioned accordingly, but not excessively. Wall Street Journal editor Peter Hamilton died from illness a few weeks after his last (and finally accurate) prediction about the stock market crash. This is a reminder that as investors, we need to focus on controlling the things we can: our risk tolerance and our emotions (especially ones that are based in fear and greed). We must also respect our investment time horizon, which for individuals is finite – just like Mr. Hamilton's.

Please contact your Investment Counsellor if you have any questions or would like to discuss your investments.

Commentaire sur les marchés mondiaux de BMO Gestion privée de placements inc. : Naviguer sereinement dans le brouillard

Par : Brent Joyce, CFA ®

Renseignements sur les marchés novembre 05, 2025

« En ce jour de 1929, William Peter Hamilton, rédacteur en chef du Wall Street Journal et l’un des principaux défenseurs de la « théorie de Dow » sur l’analyse technique, a prédit avec justesse la fin prochaine du marché haussier. Mais comme Hamilton avait déjà prédit la mort du marché haussier en janvier 1927, en juin 1928 et en juillet 1928, personne ne l’a écouté. »
– Wall Street Journal, Today in Markets History, 21 octobre 2025

Les marchés financiers ont continué de progresser malgré le brouillard entourant la plupart des données économiques officielles des États-Unis que l’on doit à la paralysie du gouvernement. Le mois d’octobre a été marqué par de légères craintes sur les marchés américains du crédit privé, par un renversement de tendance abrupt pour l’or et par les réunions sur la politique monétaire des banques centrales du Canada, des États-Unis et de l’Europe perçues comme plus restrictives. Les progrès réalisés dans les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine (qui peuvent encore reculer) et, surtout, les excellents rapports sur les bénéfices des sociétés ont contrebalancé ces éléments négatifs.

Les marchés financiers sont avides d’information. Les cours des actions fluctuent échelon par échelon, au rythme des changements de perspectives fondamentales pour la croissance de l’économie et des bénéfices des sociétés, les taux d’intérêt et l’inflation, entre autres variables. L’information ne se compose pas seulement de données, et les données ne proviennent pas toutes du gouvernement des États-Unis. Fait important, lorsque le gouvernement américain a présenté son point de vue sur l’inflation, l’IPC de base était un peu plus faible que prévu, mais restait tout de même élevé à 3 %. Les investisseurs ont accès à d’autres données qui fournissent des renseignements utiles. Par exemple, le secteur privé publie des rapports sur l’emploi et le logement. L’activité économique peut être mesurée par l’utilisation des cartes de crédit, les dépôts de bilan et les enquêtes auprès des consommateurs et des entreprises. Par un heureux hasard, cette absence de données officielles coïncide avec le début de la période de publication des résultats trimestriels des sociétés. Même lorsque les données gouvernementales abondent, les résultats et les commentaires des sociétés phares apportent un éclairage précieux sur l’économie.

Les banques constituent un baromètre économique particulièrement intéressant. Malgré certaines préoccupations concernant la faiblesse des sociétés de prêts automobiles à haut risque (« Quand on voit un cafard, il y en a probablement d’autres, a déclaré le chef de la direction de JP Morgan, Jamie Dimon), les banques américaines ont publié de solides résultats et tenu des propos encourageants sur la santé des consommateurs, les conditions financières globalement favorables, affirmant qu’elles étaient peu susceptibles d’être touchées par quelques événements de crédit isolés.

Tous les grands indices boursiers que nous suivons, à l’exception de deux, ont inscrit des gains pour le mois. L’indice S&P/TSX a progressé de 0,8 %, témoignant de la vigueur des secteurs de la technologie, des services financiers et des services publics, tempérée par le recul des sociétés aurifères. L’indice S&P 500 a progressé de 2,3 %. L’indice MSCI Marchés émergents a bondi de 4,1 %, sans l’aide des actions chinoises, malgré le dégel des relations commerciales entre les États-Unis et la Chine (une amélioration des relations commerciales pourrait ralentir la relance économique nationale nécessaire). L’indice MSCI EAEO (Europe, Asie, Extrême-Orient) a progressé de 1,1 %. Il a été aidé par l’envolée de 16,7 % de l’indice boursier japonais Nikkei 225, même si la faiblesse du yen a fait perdre un quart ce gain aux investisseurs étrangers. Cependant, les nouveaux dirigeants du Japon s’alignent désormais sur la philosophie du reste du monde, à savoir dépenser sans compter.

Ennui sur le marché obligataire

Les marchés obligataires ont inscrit des gains pour le mois, l’inflation continuant de répondre aux attentes, voire de les dépasser. La Réserve fédérale et la Banque du Canada ont abaissé leurs taux, tandis que la Banque centrale européenne a maintenu le statu quo. À l’extérieur des États-Unis, où les banques centrales ont procédé à des réductions plus énergiques, la plupart des cycles d’assouplissement touchent à leur fin ou la barre est très haute pour de nouvelles baisses de taux. Les marchés boursiers s’exaspèrent souvent face à cette perspective et ont réagi à court terme. Mais les banques centrales fournissent des justifications acceptables par les investisseurs : les taux d’intérêt ont déjà été considérablement abaissés dans de nombreux nombreux pays, et les effets de ces baisses sont encore à venir; certaines économies se portent mieux que prévu (l’Europe est la dernière en date), et pour le grand-père américain, l’absence de données est un bouc émissaire pratique. Aux États-Unis, le discours reste le même : l’économie se porte bien dans l’ensemble et l’inflation n’est pas un problème, mais elle n’est pas encore suffisamment faible pour justifier des baisses de taux excessives. La forte croissance des bénéfices a permis de relativiser tout cela. Puisque la Fed a moins réduit ses taux que de nombreuses autres banques centrales, les investisseurs peuvent s’attendre à de nouvelles baisses. Nous préférons de loin voir les actions progresser grâce aux bénéfices, et non aux baisses des taux d’intérêt.

Les bénéfices sont essentiels

Nous sommes encouragés par le fait que les bénéfices demeurent le facteur le plus favorable qui sous-tend notre conviction que les actions demeurent attrayantes. Bien entendu, les bénéfices des sociétés spécialisées dans l’IA et liées à l’IA (énergie, données, stockage et informatique) continuent d’attirer beaucoup d’attention. Deux points nous semblent particulièrement favorables en cette période de publication des résultats. D’une part, la croissance des bénéfices s’étend au-delà du secteur de la technologie. D’autre part, dans le segment de l’IA, les investisseurs font preuve de plus en plus de discernement. Ils posent des questions sur les résultats financiers, puis récompensent les sociétés qui fournissent de bonnes réponses et pénalisent celles dont les réponses sont insuffisantes.

L’élargissement du marché

Le taux de croissance des bénéfices mixtes de l’indice S&P 500 pour le troisième trimestre s’établit à 11 %, dépassant les attentes de croissance de 7,9 % à la fin du deuxième trimestre. Le pourcentage de sociétés qui surpassent les attentes consensuelles en matière de bénéfices oscille autour de 80 %, un taux très satisfaisant, nettement supérieur aux moyennes sur un an et cinq ans (idem pour la croissance du chiffre d’affaires). Ce résultat n’est pas que le fruit d’une concentration dans le secteur de la technologie; outre ce dernier, les secteurs des services publics, des matières premières, des services financiers et de l’industrie sont en bonne voie d’afficher une croissance de leurs bénéfices supérieure à 10 % au troisième trimestre.

Pour 2026, les prévisions de croissance des bénéfices de l’indice S&P 500 s’établissent à 13 %. Soulignons que ce chiffre reste stable. Dans le passé, les replis du marché boursier ont souvent été précédés d’un fléchissement des prévisions de croissance des bénéfices. Les prix ont continué d’augmenter (surtout lors des épisodes de bulles), malgré la détérioration des données fondamentales. Ce n’est pas ce qui se passe aujourd’hui.

Le bond des actions japonaises est soutenu par les solides bénéfices des sociétés. Même en Europe, où la croissance des bénéfices a été faible en raison du ralentissement des économies, la proportion de sociétés européennes qui dépassent les estimations de bénéfices (même si celles-ci sont modestes) est la plus élevée depuis le premier trimestre de 2023. Nous n’en sommes qu’au tout début de la période de publication des résultats des sociétés cotées à l’indice S&P/TSX, mais on s’attend à une croissance d’environ 15 %, ce qui marquerait un troisième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres.

Plus de discernement

Les dépenses et les investissements dans le segment de l’IA grimpent en flèche (plus de détails à ce sujet à la rubrique Le mot de la fin ci-dessous). Pour les sociétés individuelles, les investisseurs font preuve de plus de discernement au sujet du rendement attendu de ces investissements. Des sociétés comme Google (Alphabet), Apple et Amazon sont récompensées pour leurs dépenses en IA, parce que leurs plateformes existantes sont considérées comme des vecteurs de déploiement de l’IA, ce qui leur donne une meilleure visibilité sur la façon dont leurs placements en IA peuvent porter leurs fruits. Meta n’a pas été en mesure d’offrir le même niveau de confiance et le cours de son action en a souffert. Les négociations commerciales font également l’objet d’une surveillance étroite. Les investisseurs sont vigilants face à la surexposition à des entités uniques et à des placements qui semblent circulaires parmi un petit groupe de sociétés. Par exemple, les liens entre Microsoft et OpenAI sont dans le collimateur des investisseurs. Cette rigueur diffère de l’exubérance excessive qui caractérisait la bulle Internet de 1999. À cette époque, il suffisait que le nom de la société comporte la mention « point com » pour que tout le monde se précipite pour acheter l’action.

Concentration : un problème et une occasion

Comme les plus grandes sociétés continuent d’accaparer une part croissante du capital, la forte concentration de la capitalisation boursière reste au centre des préoccupations. Cette situation fausse toutes les mesures fondées sur une moyenne de l’indice – les valorisations et les marges bénéficiaires sont deux exemples importants. Aux États-Unis, des recherches menées par des stratèges de Fidelity¹ ont montré que pour la première fois en plus de trois ans, le taux de croissance des bénéfices médian de 3 000 actions américaines est devenu positif. La croissance moyenne des bénéfices pondérée en fonction de la capitalisation boursière est restée solide pendant plusieurs trimestres. Cependant, le taux de croissance médian des bénéfices vient de sortir de la plus longue période jamais enregistrée où les bénéfices médians se sont contractés tandis que les bénéfices au niveau de l’indice ont augmenté. Sur le plan de la durée, la récente contraction se situe dans le quartile supérieur de l’histoire – un phénomène généralement observé en périodes de pleine récession seulement. En conclusion, l’action médiane ne sort que maintenant d’une période de baisse profonde et prolongée des bénéfices. Historiquement, plus la période de sous-performance est profonde et prolongée, plus le rattrapage est important. Pour ceux qui s’inquiètent du fait que nous ayons observé une reprise généralisée, cela prouve qu’il existe encore des occasions. Autre preuve : l’indice S&P 500 équipondéré a progressé d’un modeste 7,2 % sur 12 mois.

Notre stratégie : équilibrée, avec une préférence pour les actions; approche rigoureuse de la prise de profits

Les rendements impressionnants des derniers mois nous poussent à anticiper une certaine instabilité à court terme. L’avalanche de données qui tombera lorsque le gouvernement américain ne sera plus paralysé pourrait constituer un catalyseur. Selon nous, un répit pour les marchés boursiers serait salutaire et bienvenu, mais il serait contraire à la norme. Ceux qui suivent la saisonnalité attireront l’attention sur le fait que les marchés boursiers ont tendance à terminer l’année sur des résultats positifs, mais la saisonnalité n’est qu’une moyenne. Le marché quasi baissier de Noël 2018 prouve que les actions peuvent reculer en tout temps pour de nombreuses raisons.

L’activité de négociation ont généré des profits réguliers tout au long de l’année, ce qui a permis de rééquilibrer les portefeuilles par rapport aux cibles et d’adopter progressivement une approche plus prudente. Il reste des occasions à saisir sur les marchés boursiers, et nous estimons toujours que les conditions sont propices à une surperformance des actions par rapport aux titres à revenu fixe. Notre répartition de l’actif favorise les actions canadiennes et américaines et sous-pondère les titres à revenu fixe.

Le mot de la fin : Productivité, bulles et dette

Vous pouvez lire nos dernières réflexions sur les bulles dans le Commentaire sur les marchés mondiaux d’août et dans l’édition du 26 septembre des Perspectives – stratégie hebdomadaire : La chasse aux baisses, où nous arrivons à la conclusion que si nous sommes dans une bulle, nous estimons qu’elle est moins contagieuse que les bulles précédentes. Les bulles sont inévitables, et nous soulignons que ce qui importe le plus, c’est la façon dont nous, les investisseurs, les abordons. Cependant, la question « Sommes-nous dans une bulle? » reste celle qu’on nous pose le plus fréquemment, alors voici quelques réflexions supplémentaires.

Les bulles ne sont pas un bogue du capitalisme, elles en sont une caractéristique. Au fil du temps, l’humanité a inventé des choses merveilleuses qui améliorent notre qualité de vie. Les bulles des marchés financiers sont un élément essentiel des risques et des récompenses nécessaires pour stimuler l’innovation. Cependant, il existe une distinction importante entre les bonnes et les mauvaises bulles. Le stratège Louis-Vincent Gave, cofondateur de la société de recherche GaveKal, l’a très bien résumé dans un article publié en décembre 2014 : « … Les bulles peuvent faire grimper la valeur des actifs en raison de leur « rareté » perçue (généralement les terres et les biens immobiliers, mais aussi les tulipes ou l’or...) ou de leur productivité (canaux, chemins de fer, lignes de télécommunications, énergie...). Cette distinction est importante parce que, dans le premier cas, l’économie n’aura pas plus de terres (ou d’or ou de tulipes…) qu’au départ. Dans le second cas, un capital productif a été mis en place et peut encore être exploité soit par ses propriétaires actuels soit par un nouveau groupe de propriétaires. »²

Sommes-nous dans une bulle productive ou spéculative? En ce qui concerne le prix de l’or, nous penchons pour une bulle spéculative. Nous sommes d’accord avec M. Gave lorsqu’il affirme qu’une bulle n’augmentera pas les réserves mondiales d’or et que la valeur productive de l’or est limitée (pour être tout à fait transparents, nous préférons être plus exposés au thème de l’intelligence artificielle qu’à l’or, même si nos portefeuilles bien diversifiés contiennent les deux).

En ce qui concerne l’IA, nous penchons pour une bulle productive, reste à voir dans quelle mesure. Il est important de noter qu’une part importante des dépenses est consacrée au segment lié à l’IA : construire l’infrastructure nécessaire à la démocratisation de l’IA. Que la société utilise ou non une nouvelle énergie, des données et la puissance informatique pour l’IA, ces actifs productifs peuvent être déployés dans de nombreuses applications futures.

Le mode de financement d’une bulle a également son importance. Financer une bulle spéculative avec de la dette revient à subir un double coup dur : aucun résultat productif à montrer et un système de crédit fragilisé. Si vous financez une bulle productive avec des capitaux propres (ce qui est principalement le cas aujourd’hui, même si le recours au crédit gagne du terrain), le risque est assumé par ceux qui doivent s’y attendre (les investisseurs en actions). Un excès de capitaux propres ne met pas autant en péril l’ensemble du système de crédit que le recours à la dette.

Une bulle spéculative crée des gagnants – peut-être trop. Quand elle éclate, il y a des perdants, en particulier ceux qui arrivent trop tard ou qui sont surexposés. Nous ne pouvons pas savoir ce qui sortira du contexte actuel – productivité, bulle, boom ou krach. Bien entendu, nous avons notre opinion et nous sommes positionnés en conséquence, mais sans excès. Peter Hamilton, le rédacteur en chef du Wall Street Journal, est décédé des suites d’une maladie quelques semaines après sa dernière prédiction (qui s’est finalement avérée exacte) de krach boursier. Ceci nous rappelle qu’en tant qu’investisseurs, nous devons nous concentrer sur ce que nous pouvons contrôler : notre tolérance au risque et nos émotions (en particulier celles qui sont fondées sur la peur et l’avidité). Nous devons également respecter notre horizon de placement, qui, pour les particuliers, est limité, tout comme l’était celui de M. Hamilton.

Veuillez communiquer avec votre conseiller en placement si vous avez des questions ou si vous souhaitez discuter de vos placements.

Brent Joyce, CFA ® Stratège en chef, Placements et premier directeur général, BMO Gestion Privée

Brent Joyce s’est joint à BMO Gestion privée en avril 2022 à titre de stratège en chef, Placements et de premier directeur g&eacut…

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