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Brent Joyce, CFA ® septembre 03, 2025 Renseignements sur les marchés

“If it bleeds, it leads.”

– Journalism adage that describes the media's tendency to prioritize sensational, gory or violent content to capture audience attention.

August’s heatwave extended to global equity markets. Good news outweighed bad and even negatives were spun into positives.

However, if we are counting headlines, negatives dominated the month: a sour U.S. employment reading and mixed results on inflation; weak Canadian GDP on the back of damaged exports; the U.S. president engaging world leaders over ongoing conflicts; turmoil at the U.S. Federal Reserve; questions about the reliability of economic data (and subsequent firings); deployment of troops to U.S. cities and the South Caribbean; unconventional government stakes in private businesses and profit streams that look more like shakedowns than industrial policy; and, of course, more tariff rhetoric (furniture, EU deal maybe not done yet, tariffs on India as a foreign policy tool).

It’s understandably confusing in the face of all this to see equity markets soar. As usual, equity markets largely ignored the discouraging events because they had no clear and immediate impact on the fundamentals of economic growth, corporate earnings growth, and interest rates. In contrast, beyond the headlines, a positive story of brightening global growth, solid corporate earnings, and the prospect of lower borrowing costs is playing out.

Bond investors also celebrated – just less boisterously than equity investors. The FTSE Canada Universe Bond Index eked out a 0.4% gain for the month.

Global growth

Recession fears are fading in the rearview mirror. In fact, the slowdown may have already bottomed out back in Q1. Although the trade shocks disrupted forward momentum, most global economies have delivered better-than-expected economic growth for the first half of 2025. Weakness in headline numbers primarily stemmed from fluctuations in trade and inventory, which masked solid underlying domestic demand. Canada is a prime example. It was front-page news that, on an annualized basis, Canada’s economy contracted 1.6% in Q2, deeper than expected. But a closer look revealed household spending jumped 4.5% and residential investment rose 6.3%. Final domestic demand climbed a healthy 3.5%. Economic activity was better than expected in the U.S., the U.K., Japan, France, and Spain, while Germany and Italy underperformed.

The labour market brought capital market volatility in early August following weaker-than-expected U.S. jobs numbers and heavy downward revisions for prior months. Investors spun the negative news into gold, believing the data will motivate the U.S. Federal Reserve to resume cutting the Fed funds rate. Labour markets are currently undergoing a transition. While job growth is slowing, this is a two-sided issue – demand for labour and supply of labour. In the U.S. and Canada, both are shrinking. Immigration changes, aging populations, slimmed-down government payrolls (private sector employment is more important to capital markets), and productivity may mean that fewer new jobs will be needed to keep unemployment balanced and hence consumers healthy.

Rounding out the positive economic news, business investment is humming (thanks to AI and the associated electricity and data storage needs) and governments are poised to boost economic growth using fiscal stimulus.

Trimming public sector employment (the pace of expansion was frenetic over the past few years) creates a fiscal drag. However, governments are still poised to spend copious amounts of money. Historically, more government spending meant a fatter public service. Today, there is little appetite (both societal and political) for swelling government payrolls. More of the government’s spending will flow to the private sector – send in the capitalists.

As an aside, it appears that the U.S. government wants to be a capitalist too, making moves to take stakes in private companies. Actions like these aren’t new; the 19th century featured a plethora of state and federal ownership in private enterprises. As the economy has evolved and modernized, these practices fortunately fell out of favour, at the same time washing away the waste, corruption, misallocation of capital, and conflicts of interest that accompanied them.

Earnings growth

Corporations are churning out earnings growth. By pushing to new all-time highs, markets are weighing in on a key question: if earnings can remain strong through all the uncertainty, how much better might things get if the headwinds dissipate? What if the quarters ahead bring better growth, less tariff uncertainty and less geopolitical insecurity? Equity markets aren’t cheap, but earnings growth is delivering. Consider that forward price-to-earnings multiples for the S&P 500, S&P/TSX Composite, EuroStoxx 600, and MSCI Emerging Markets Index are currently below their earlier-year highs.

For the S&P 500, August brought a 1.9% rise. Q2 aggregate earnings growth came in at 12%, marking the third straight quarter of double-digit growth. For those worried that a handful of big names are driving this momentum, more than 100 companies delivered earnings growth of over 20%, and 81% of companies beat analyst estimates.

Canada’s S&P/TSX Composite was the top developed market in August, returning a bumper 4.8% and remains among the best markets year to date. The S&P/TSX has enjoyed a notable valuation catch-up with the U.S. and is also delivering the goods. Second-quarter earnings growth was 9%, led by strength from gold miners (materials sector earnings growth was 50%). Financials (the index’s largest sector) crushed expectations and delivered 12% earnings growth – double the expected.

Rate cuts are coming

The media are spilling a lot of ink on the drama unfolding at the U.S. Federal Reserve – resignations, firings (maybe), and subsequent new appointments. Investors left these details to the academics and simply cut to the chase: they believe rate cuts are likely after Fed Chair Jerome Powell’s statements left little doubt that policy easing will resume in September. Along with rate cuts will come lower borrowing costs and liquidity plus the economic benefits these bring.

What about Fed independence?

The reasons for cutting interest rates matter. Conspiracy theorists argue that political pressure is motivating rate cuts, which would potentially jeopardize the Fed’s independence and might lead to higher inflation.

For stocks, the potential downside is higher interest rates and bond yields. Yet, that’s the point – a politically beholden central bank is going to let inflation run hot and keep interest rates low. Equities are an excellent inflation hedge; therefore, on that basis, the stock market can ignore a mildly higher inflation regime. In fact, it may even welcome higher inflation, which can increase pricing power for businesses. Investing in stocks is a logical response if this is the scenario. We like stocks for the long term for many reasons; this reason is on the list.

Aside from higher inflation (to be clear, we are talking about inflation rates above 2%, but still a number that starts with a three, not the 8% spike of 2022), there could be longer-term consequences of compromised Fed independence. The U.S. dollar could weaken over time and long-term bond yields may rise.

The U.S. Dollar Index is little changed from late April; 10-year government bond yields fell in August, while 30-year yields remained flat. Thus, there is no evidence that negative consequences are percolating in the here and now; equity investors took this as a win and focused on the Fed’s easing.

Time to cut – do they see weakness?

Doomsayers can insist rates are coming down because the economy is weak, so that should be bad. Fed policy is currently restrictive because inflation remains somewhat sticky. But inflation is a lagging indicator, and evidence suggests tariff impacts will be less than feared. Add to this the deflationary offsets of lower oil prices and moderating shelter costs and wage growth. Overall, the balance of risks suggests that if and when the Fed lowers the policy rate from restrictive levels, it will be for justifiable reasons, not bad ones.

To sum it all up, a better growth outlook, a strong earnings season, and easing financial conditions on the horizon prompted global stock markets to soar higher.

Our strategy – Balanced, with an equity bias; harvested profits again

All equity markets have performed well throughout the spring and summer. After harvesting profits in February and May, we needed to once again keep our risk budget in check. Now that we have allowed our winners to run for several months, recent trading aligns our asset mix with our desired overweight in Canadian and U.S. equities and an underweight in fixed income.

We see conditions conducive to equities outperforming fixed income. Still, given the strength of the recent stock market rally, excessive exuberance is a risk. Valuations are a headwind (but a poor timing tool); inflation risk remains, as does the prospect of disappointment on economic growth, earnings growth, margins and tariff impacts. Our outlook is optimistic yet realistic in the face of rip-roaring equities.

We are cognizant of the risk that bond yields may rise. Yet we see limits to where bond yields can go without upsetting the risk-on narrative. Canadian bond yields are well off their prior year-to-date lows while U.S. yields remain range bound.

Taking all of this into account, it’s prudent to maintain an asset mix stance that has a modest overweight to equities and underweight to fixed income. Changes to the asset mix in any given portfolio are tailored to individual client circumstances. However, we traded some portfolios to harvest profits in areas of strong relative performance, primarily Canadian and U.S. equities. Notably, we have trimmed some of our positions in small- and medium-sized companies. Last month we said that these positions in the U.S. required patience; for the month, these assets saw a decent pop above 5%.

Since core fixed income returns have been modest so far this year, we deployed the proceeds from the equity sales across a variety of fixed income solutions. For reference, interest income generated through our well-diversified, core fixed-income solution remains around 4% annualized.

The last word – Things aren’t always what they seem

“How can my investments be doing so well this year?” is a frequent question we get. In the past, we have reminded folks that keeping emotions out of investment decisions is an ongoing challenge. This year has brought a great deal of uncertainty; parsing short-term noise from long-term fundamental change is difficult at the best of times. It’s especially challenging when the sheer enormity of potential change reaches the levels global investors have faced in 2025.

Keep in mind that what the media choose to put in focus isn’t necessarily the focus of capital markets. And what passes for news these days isn’t exactly a Walter-Cronkite level of unbiased reporting. The media are not in business to help you achieve your financial goals. Their objective is to make money (and it is a disrupted and threatened business in many ways). To achieve their objective, they must attract attention (eyeballs and clicks). “If it bleeds, it leads” is an old formula whose roots date back to the yellow journalism of the 1890s. All manner of traditional and non-traditional media and social media cater to our fears and perpetuate polarization. Eye-catching headlines and sensationalized exaggerations can make it difficult to form opinions conducive to rational and objective investment decisions. At BMO, we recognize that bias is pervasive. To counter that, our resources include a diverse range of data sources and insights. We vigorously debate views and opinions and are proud to have some of the brightest global minds shaping our market outlook and providing insights that guide our investment decisions.

“Don’t believe everything you hear” is an adage that pre-dates “if it bleeds, it leads.” A pause to think critically, plus conversations with your BMO Private Wealth investment professional, can help you keep things in perspective.

Commentaire sur les marchés mondiaux de BMO Gestion privée de placements inc.: Bonnes vibrations

Par : Brent Joyce, CFA ®

Renseignements sur les marchés septembre 03, 2025

« Si ça saigne, ça fait la une. »

– Cet adage journalistique qui décrit la tendance des médias à accorder la priorité aux contenus sensationnels, sanglants ou violents pour capter l’attention du public.

La vague de chaleur du mois d’août s’est étendue aux marchés boursiers mondiaux. Les bonnes nouvelles l’ont emporté sur les mauvaises, et même les nouvelles négatives se sont transformées en nouvelles positives.

Cependant, si l’on se fie aux manchettes, les nouvelles négatives ont dominé le mois : des données sur l’emploi décevantes aux États-Unis et des résultats contrastés en ce qui a trait à l’inflation; un PIB canadien faible en raison de la baisse des exportations; le président américain engageant le dialogue avec les dirigeants mondiaux au sujet des conflits en cours; des turbulences à la Réserve fédérale américaine; des questions sur la fiabilité des données économiques (et les congédiements subséquents); du déploiement de troupes dans des villes américaines et le sud des Caraïbes; des prises de participation non conventionnelles du gouvernement dans des entreprises privées et des flux de profits qui ressemblent davantage à des extorsions qu’à une politique industrielle; et, bien entendu, plus de discours sur les tarifs douaniers (meubles, accord avec l’UE, peut-être pas encore conclu, tarifs douaniers imposés à l’Inde comme outil de politique étrangère).

Face à tout cela, on comprend aisément qu’il soit déroutant d’assister à la montée en flèche des marchés boursiers. Comme d’habitude, les marchés boursiers ont largement ignoré les événements décourageants, car ils n’ont pas eu d’incidence claire et immédiate sur les données fondamentales de la croissance économique, la croissance des bénéfices des sociétés et les taux d’intérêt. À l’inverse, au-delà des manchettes, un scénario positif se concrétise : une reprise de la croissance mondiale, de solides bénéfices pour les sociétés et la possibilité de coûts d’emprunt moins élevés.

Les investisseurs en obligations ont également célébré l’événement, mais avec un peu moins de fracas que les investisseurs en actions. L’indice des obligations universelles FTSE Canada a légèrement progressé de 0,4 % pour le mois.

Croissance mondiale :

Les craintes de récession s’estompent dans le rétroviseur. En effet, le ralentissement a peut-être déjà touché un creux au premier trimestre. Bien que les chocs commerciaux aient perturbé l’élan qui s’était amorcé, la plupart des économies mondiales ont enregistré une croissance économique supérieure aux attentes pour le premier semestre de 2025. La faiblesse des données globales s’explique principalement par les fluctuations des échanges commerciaux et des stocks, qui ont masqué la solide demande intérieure sous-jacente. Le Canada en est un parfait exemple. Les manchettes ont annoncé que l’économie canadienne s’était contractée de 1,6 % sur une base annualisée au deuxième trimestre, soit un recul plus important que prévu. Mais un examen plus approfondi a révélé que les dépenses des ménages ont bondi de 4,5 % et que les investissements dans le secteur résidentiel ont progressé de 6,3 %. La demande intérieure finale a progressé de 3,5 %. L’activité économique a été meilleure que prévu aux États-Unis, au Royaume-Uni, au Japon, en France et en Espagne, tandis que l’Allemagne et l’Italie ont accusé du retard.

Le marché de l’emploi a entraîné une volatilité des marchés des capitaux au début du mois d’août, après la publication de données sur l’emploi aux États-Unis plus faibles que prévu et de fortes révisions à la baisse pour les mois précédents. Les investisseurs ont transformé les nouvelles négatives en or, convaincus que les données inciteront la Réserve fédérale américaine à reprendre la réduction du taux des fonds fédéraux. Les marchés de l’emploi sont actuellement en pleine transition. La croissance de l’emploi ralentit, mais il s’agit d’un problème à deux facettes : la demande et l’offre de main-d’œuvre. Aux États-Unis et au Canada, les deux sont en baisse. Les changements liés à l’immigration, le vieillissement de la population, la réduction des effectifs du secteur public (l’emploi dans le secteur privé revêt plus d’importance pour les marchés financiers), et la productivité pourrait signifier que moins de nouveaux emplois seront nécessaires pour maintenir le chômage à un niveau équilibré et, par conséquent, la santé des consommateurs.

Pour compléter ces nouvelles économiques positives, les investissements des entreprises sont en plein essor (grâce à l’IA et aux besoins connexes en électricité et en stockage des données), et les gouvernements sont prêts à stimuler la croissance économique au moyen de mesures de relance budgétaires.

La réduction des effectifs dans le secteur public (le rythme d’expansion a été frénétique au cours des dernières années) crée un frein budgétaire. Cependant, les gouvernements sont toujours prêts à dépenser des sommes colossales. Historiquement, une augmentation des dépenses publiques se traduisait par un service public plus dense. Aujourd’hui, la société et les responsables politiques sont peu enclins à augmenter les effectifs publics. Une plus grande partie des dépenses publiques ira au secteur privé : place aux capitalistes!

Soit dit en passant, il semble que le gouvernement américain souhaite lui aussi devenir capitaliste, puisqu’il prend des participations dans des sociétés privées. De telles initiatives ne sont pas nouvelles; le 19^e siècle a été marqué par une pléthore de participations étatiques et fédérales dans des entreprises privées. Avec l’évolution et la modernisation de l’économie, ces pratiques sont heureusement tombées en désuétude, éliminant du même coup le gaspillage, la corruption, la mauvaise affectation du et les conflits d’intérêts qui allaient de pair.

Croissance des bénéfices

Les sociétés génèrent une croissance des bénéfices. En atteignant de nouveaux sommets historiques, les marchés se prononcent sur une question clé : si les bénéfices peuvent rester solides malgré toute l’incertitude, à quel point les choses pourraient-elles s’améliorer si les obstacles se dissipent? Que se produirait-il si les prochains trimestres s’accompagnaient d’une meilleure croissance, d’une diminution de l’incertitude liée aux tarifs douaniers et d’une baisse de l’insécurité? Les marchés boursiers ne sont pas peu chers, mais la croissance des bénéfices porte ses fruits. Il ne faut pas oublier que les ratios cours-bénéfice prévisionnels de l’indice S&P 500, de l’indice composé S&P/TSX, de l’indice EuroStoxx 600 et de l’indice MSCI Marchés émergents sont actuellement inférieurs à leurs sommets atteints plus tôt dans l’année.

En août, l’indice S&P 500 a progressé de 1,9 %. La croissance globale des bénéfices au deuxième trimestre s’est établie à 12 %, soit le troisième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres. Pour ceux qui s’inquiètent qu’une poignée de grandes sociétés soit à l’origine de cet élan, plus de 100 sociétés ont enregistré une croissance des bénéfices de plus de 20 %, et 81 % des sociétés ont dépassé les estimations des analystes.

Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a été le meilleur marché développé en août, avec un rendement exceptionnel de 4,8 %, et demeure l’un des meilleurs marchés depuis le début de l’année. Le S&P/TSX a profité d’un rattrapage notable de sa valorisation par rapport aux États-Unis et il tient ses promesses. La croissance des bénéfices au deuxième trimestre a été de 9 %,attribuable à la vigueur des sociétés aurifères (la croissance des bénéfices du secteur des matières premières a été de 50 %). Les services financiers (le plus important secteur de l’indice) ont écrasé les attentes et affiché une croissance des bénéfices de 12 %, soit le double des attentes.

Des réductions de taux s’en viennent

Les médias traitent en long et en large des péripéties qui se produisent à la Réserve fédérale américaine (Fed), notamment les démissions, les congédiements (peut-être) et les nouvelles nominations subséquentes. Les investisseurs ont laissé ces détails aux universitaires et sont allés droit au but : ils estiment que des réductions de taux sont probables, les déclarations du président de la Fed, Jerome Powell, laissant peu de doute sur une reprise de l’assouplissement monétaire en septembre. Les baisses de taux s’accompagneront d’une diminution des coûts d’emprunt et de la liquidité, ainsi que des avantages économiques qui en découlent.

Qu’en est-il de l’indépendance de la Fed?

Les raisons qui motivent les réductions de taux d’intérêt sont importantes. Les théoriciens du complot soutiennent que les pressions politiques motivent ces baisses de taux, ce qui mettrait en péril l’indépendance de la Fed et pourrait entraîner une hausse de l’inflation.

Pour les actions, le potentiel de baisse réside dans la hausse des taux d’intérêt et des taux obligataires. Pourtant, ce qu’il faut retenir, c’est qu’une banque centrale politiquement responsable laissera l’inflation grimper et maintiendra les taux bas. Cependant, les actions constituent une excellente couverture contre l’inflation; de ce fait, le marché boursier peut ne pas tenir compte d’un régime d’inflation légèrement plus élevé. En fait, il pourrait même accueillir favorablement une inflation plus élevée, car elle peut augmenter le pouvoir de fixation des prix des entreprises. Si c’est le cas, il est logique d’investir dans les actions. Nous apprécions les actions à long terme pour de nombreuses raisons; celle-ci figure sur la liste.

Outre une inflation plus élevée (soyons clairs, nous parlons d’une inflation supérieure à 2 %, mais toujours d’un chiffre qui commence par un trois, et non de la flambée de 8 % de 2022), il pourrait y avoir des conséquences à long terme liées à l’indépendance compromise de la Fed. Le dollar américain pourrait se déprécier au fil du temps et les taux obligataires à long terme pourraient augmenter.

L’indice du dollar américain n’a pas beaucoup varié par rapport à la fin d’avril; les taux des obligations d’État à 10 ans ont fondu en août, tandis que les taux des obligations à 30 ans ont fait du surplace. Il n’y a donc aucune preuve que les conséquences négatives se font sentir ici et maintenant; les investisseurs en actions ont considéré cet élément comme une réussite et ont mis l’accent sur l’assouplissement de la Fed.

Le temps est venu de réduire les taux – voient-ils une faiblesse?

Les pessimistes peuvent affirmer que les taux baissent parce que l’économie est faible, ce qui serait une mauvaise chose. La politique de la Fed est actuellement restrictive, car l’inflation demeure quelque peu tenace. Cependant, l’inflation est un indicateur témoin, et tout porte à croire que les répercussions tarifaires seront moins graves que prévu. À cela s’ajoutent les effets déflationnistes de la baisse des prix du pétrole, de la modération des coûts du logement et de la croissance des salaires. Dans l’ensemble, la balance des risques indique que si la Fed abaisse son taux directeur par rapport à ses niveaux restrictifs, ce sera pour des raisons légitimes et non pour de mauvaises raisons.

En résumé, les marchés boursiers mondiaux ont grimpé en flèche en raison de l’embellie des perspectives de croissance, de la solidité de la saison des bénéfices et de l’assouplissement des conditions financières.

Notre stratégie : équilibrée, avec une préférence pour les actions; nous avons de nouveau encaissé des profits

Tous les marchés boursiers se sont bien comportés tout au long du printemps et de l’été. Après avoir encaissé des profits en février et en mai, nous avons une fois de plus été contraints de contrôler notre budget de risque. Maintenant que nous avons laissé nos gagnants continuer sur leur lancée pendant plusieurs mois, les opérations récentes alignent notre répartition de l’actif sur la surpondération souhaitée des actions canadiennes et américaines et la sous-pondération des titres à revenu fixe.

Nous estimons que les conditions sont propices à ce que les actions surpassent les titres à revenu fixe. Néanmoins, compte tenu de la vigueur de la récente remontée du marché boursier, un excès d’exubérance constitue un risque. Les valorisations constituent un obstacle (mais un mauvais outil pour choisir le moment d’investir); le risque d’inflation demeure, tout comme la perspective d’une déception en ce qui a trait à la croissance économique, la croissance des bénéfices, les marges et les répercussions tarifaires. Nos perspectives sont optimistes, mais réalistes, compte tenu de la vigueur des actions.

Nous sommes conscients du risque de hausse des taux obligataires. Cependant, nous estimons que la hausse des taux obligataires est limitée, sinon elle remettrait en cause l’appétit pour le risque. Les taux des obligations canadiennes sont bien loin de leurs creux enregistrés depuis l’année dernière, tandis que ceux des obligations américaines demeurent dans une fourchette limitée.

Compte tenu de tous ces éléments, il est prudent de maintenir une répartition de l’actif légèrement surpondérée en actions et sous-pondérée en titres à revenu fixe. Ces modifications de la répartition de l’actif d’un portefeuille donné sont adaptées à la situation de chaque client. Cependant, nous avons négocié certains portefeuilles afin d’encaisser des profits dans des secteurs affichant un rendement relatif élevé, principalement les actions canadiennes et américaines. Nous avons notamment réduit certaines de nos positions dans les petites et moyennes entreprises. Le mois dernier, nous avions dit que ces positions aux États-Unis exigeaient de la patience; au cours du mois, ces actifs ont enregistré une hausse respectable, supérieure à 5 %.

Comme les rendements des titres à revenu fixe de base ont été modestes depuis le début de l’année, nous avons réinvesti le produit de la vente d’actions dans diverses solutions de titres à revenu fixe. À titre de référence, le revenu d’intérêts produit par notre solution bien diversifiée de titres à revenu fixe de base demeure autour de 4 % sur une base annualisée.

Le mot de la fin – Les apparences sont parfois trompeuses.

« Comment se fait-il que mes placements se portent si bien cette année? », voilà une question que l’on nous pose fréquemment. Par le passé, nous avons rappelé à nos clients qu’il est toujours difficile de ne pas laisser ses émotions guider ses décisions de placement. Cette année a été marquée par une grande incertitude; il est toujours difficile de distinguer les effets négatifs à court terme des changements fondamentaux à long terme. C’est particulièrement difficile lorsque l’ampleur des changements potentiels atteint les niveaux que les investisseurs mondiaux ont dû affronter en 2025.

Gardez à l’esprit que ce que les médias choisissent de mettre en avant n’est pas nécessairement ce qui intéresse les marchés financiers. Et ce qui passe pour des nouvelles de nos jours n’est pas exactement du reportage impartial à la Walter Cronkite. Les médias ne sont pas là pour vous aider à atteindre vos objectifs financiers. Leur objectif est de gagner de l’argent (et cette activité est perturbée et menacée à bien des égards). Pour atteindre leur objectif, ils doivent attirer l’attention (les regards et les clics). « Si ça saigne, ça fait la une » est une ancienne formule dont les origines remontent à la presse à sensation des années 1890. Toutes sortes de réseaux et médias sociaux traditionnels et non traditionnels attisent nos peurs et perpétuent la polarisation. Les manchettes accrocheuses et les exagérations sensationnalistes peuvent rendre difficile la formation d’opinions propices à des décisions de placement rationnelles et objectives. À BMO, nous reconnaissons que les préjugés sont omniprésents. Pour contrer ce phénomène, nos ressources comprennent un éventail diversifié de sources de données et d’analyses. Nous débattons vigoureusement nos points de vue et nos opinions et sommes fiers de compter parmi nous certains des plus brillants esprits mondiaux qui façonnent nos perspectives du marché et fournissent des analyses qui guident nos décisions de placement.

« Ne croyez pas à tout ce que vous entendez » est un adage qui précède « Si ça saigne, ça fait la une ». Faire une pause pour réfléchir de façon critique, en plus d’avoir des entretiens réguliers avec votre conseiller en placement de BMO Gestion privée, peut vous aider à garder les choses en perspective.