Toutes les données et prévisions sont en date du 15 novembre 2025
Perspectives positives dans un contexte de ralentissement des gains
Nous demeurons optimistes à l’égard des perspectives économiques mondiales et des marchés financiers pour 2026, soutenues par des données fondamentales solides en matière de croissance économique, de bénéfices et de politique monétaire et budgétaire. Notre scénario de référence prévoit des rendements pour les liquidités, les obligations, les actions et les placements non traditionnels globalement conformes aux moyennes à long terme. Nous nous attendons à un ralentissement du rendement des marchés boursiers, compte tenu des valorisations de départ et de l’exubérance qui caractérise certains secteurs.
Contexte économique : croissance résiliente
Malgré les perturbations liées aux tarifs douaniers en 2025, les données fondamentales mondiales sont demeurées solides, une solidité qui devrait se poursuivre en 2026. Nous entrevoyons des conditions dans lesquelles la croissance mondiale peut surprendre à la hausse, lorsque les dépenses et les investissements différés reprendront. Les mesures de relance budgétaires demeurent un facteur clé, puisqu’elles sont passées des transferts aux ménages aux politiques industrielles qui soutiennent les infrastructures, le secteur manufacturier et la technologie. Les États-Unis profitent de la déréglementation, de réductions d’impôt et de gains de productivité, tandis que l’Europe et le Japon connaissent des améliorations structurelles et un soutien budgétaire.
Inflation, politique monétaire et budgétaire : pressions gérables, conditions favorables
L’inflation devrait rester légèrement supérieure aux cibles des banques centrales, mais dans des fourchettes tolérables, grâce à la faiblesse des marchés de l’emploi et à l’apaisement des tensions commerciales. Les répercussions tarifaires s’avèrent moins graves que prévu, les ajustements de prix s’étalant dans le temps. Les banques centrales devraient conserver une orientation expansionniste : la Fed devrait abaisser ses taux à un niveau proche de 3,25 à 3,5 %, tandis que la Banque du Canada les maintiendra aux alentours de 2,25 %. Les conditions financières souples, combinées aux mesures de relance budgétaire, créent un contexte favorable aux actifs à risque.
Répercussions sur les marchés financiers
Le rendement des liquidités devrait être proche de l’inflation (2 à 3 %). Le rendement des titres à revenu fixe canadiens devrait se situer entre 3 et 3,5 %, ce qui correspond aux taux de rendement actuels. Les actions restent soutenues par les prévisions de croissance des bénéfices à l’échelle mondiale de l’ordre de 15 %. La compression des valorisations tempère l’appréciation des cours, ce qui se traduit par des rendements de l’ordre de 10 %. Les placements non traditionnels comme le capital-investissement, le crédit, l’immobilier et les infrastructures demeurent des outils utiles pour la diversification et l’amélioration du rendement.
Positionnement stratégique : équilibré et diversifié
Nous maintenons une surpondération des actions canadiennes et américaines et une pondération neutre des marchés internationaux et émergents. Dans la composante des titres à revenu fixe, nous privilégions les obligations de sociétés de catégorie investissement et sous-pondérons les obligations à rendement élevé de qualité inférieure.
Risques et occasions
Bien que les données fondamentales restent favorables, les valorisations élevées et certains épisodes d’exubérance méritent une attention particulière, notamment dans les actions aurifères et les secteurs liés à l’IA. Nous classons les occasions liées aux actions en trois thèmes : réduire (exposition rigoureuse aux segments en surchauffe), rajuster (maintien de positions dans les secteurs dont les prix reflètent une croissance continue des bénéfices), et augmenter (augmentation de l’exposition aux secteurs sous détenus qui devraient profiter de la croissance mondiale).
En résumé
Le marché haussier est à l’âge mûr et ne dure pas depuis trop longtemps. Les risques de surévaluation ou de maladresse des autorités monétaires demeurent faibles pour 2026. À l’échelle mondiale, on observe une forte convergence des politiques monétaire et budgétaire stimulantes, associée à une solide croissance de l’économie et des bénéfices qui soutient de nouveaux gains, quoiqu’à un rythme modéré. Notre approche met l’accent sur la diversification entre les régions et les catégories d’actif, un rééquilibrage rigoureux et une gestion prudente des risques afin d’atteindre les objectifs financiers à long terme de nos clients.
Cours cible de l’indice S&P/TSX : 34 000 Cours cible de l’indice S&P 500 : 7 400
Taux des obligations à 10 ans : Canada = 3,5 % Taux des obligations à 10 ans : États-Unis = 4 %
Dollar canadien : 1,35 $ CA ou 0,74 $ US
Lisez le rapport complet (en format PDF) ici.
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