Après les élections : impact sur l’économie et les marchés financiers

Washington s’apprête à connaître un bouleversement majeur de l’équilibre des pouvoirs après que les démocrates ont remporté la majorité à la Chambre et au Sénat lors des élections de mi-mandat. Pour les entreprises et les investisseurs, la question clé est maintenant de savoir quelle incidence le nouveau contexte politique aura sur la croissance, l’inflation, les taux d’intérêt et le programme économique général de l’administration Trump, en particulier les droits de douane. 

C’était le contexte de la table ronde « After the Elections: Economic and Investment Impact », animée par Penn Egbert, chef, Recherche, Actions américaines, BMO Marchés des capitaux. La conversation comportait deux intervenants :

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  Katherine Krantz, stratège, Portefeuille, BMO Marchés des capitaux 

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  Scott Anderson, économiste en chef et premier directeur général, BMO Marchés des capitaux, États-Unis 

Écoutez un épisode du balado Marchés Plus basé sur cette discussion : 

_{Ce balado est en anglais seulement.}

Voici quelques faits saillants : 

Bien que ce scrutin soit largement considéré comme un sévère camouflet infligé aux élus républicains après leurs deux dernières années au pouvoir, Scott Anderson ne considère pas que les élections auront une incidence majeure sur ses prévisions de base sur la croissance ou l’inflation pour l’année à venir. 

« Il est évident qu’une grande partie du programme politique républicain sera bloquée au cours des deux prochaines années, mais sans la coopération du président, les démocrates n’auront qu’une capacité limitée à annuler les lois existantes », a-t-il expliqué. 

Même si les effets à court terme ne sont peut-être pas très marqués, M. Anderson estime néanmoins que cette élection entraînera, à terme, des changements majeurs en matière de perspectives.  

Pour Katherine Krantz, le fait que les démocrates contrôlent le Congrès et que les républicains occupent la Maison-Blanche pourrait être perçu comme un élément positif par les investisseurs. « Selon un vieil adage de Wall Street, les marchés aiment les gouvernements divisés, a-t-elle dit. L’impasse politique peut parfois être attrayante. Mais ce pourrait être différent cette fois-ci, en raison de l’utilisation de décrets et du droit de veto. » 

M^me Krantz a convenu avec M. Anderson qu’il faudra peut-être un certain temps pour cerner pleinement l’ampleur du changement intervenu à Washington et ses implications pour les investisseurs. Même si le résultat des élections aura sans doute une incidence, dans une certaine mesure, sur certains secteurs et certaines branches d’activité, elle s’intéresse davantage à la Réserve fédérale et à la politique monétaire qu’au parti au pouvoir. 

« Nous continuons à ressentir les effets des basses de taux que la Fed a effectuées en 2024 et 2025, a déclaré M^me Krantz. Cela peut sembler lointain, mais, en réalité, nous continuons à bénéficier de ces baisses de taux. » 

Habituellement, il faut environ 18 mois pour que les changements de politique monétaire aient une incidence sur les indicateurs avancés (comme les actions), et six mois de plus pour qu’ils se répercutent sur l’économie réelle, a-t-elle expliqué, ce qui pourrait soutenir la croissance des revenus et des bénéfices jusqu’au début de 2028. Cela dit, la hausse des taux et de l’inflation pourrait commencer à peser sur les multiples, ce qui pourrait affecter certains segments du marché, en particulier les actions de croissance, a déclaré M^me Krantz.  

Cela pourrait avoir une incidence sur l’indice S&P 500, a-t-elle ajouté, étant donné que cet indice a intégré de nombreux titres de croissance et technologiques au cours des deux dernières décennies. Dans un récent rapport sur la stratégie de portefeuille, M^me Krantz a indiqué qu’elle s’attend à ce que le BPA de l’indice S&P 500 s’établisse à 413 $ par rapport aux attentes consensuelles actuelles de 423 $. Sa cible de fin d’exercice pour l’indice S&P 500 est de 8 050. Il faut toutefois retenir avant tout que rien, dans le contexte actuel, ne permet d’envisager un marché baissier ni une hausse significative de l’indice. 

L’impact le plus important pour les marchés résidera dans les conséquences de la hausse des taux sur la dette et le déficit, ainsi que dans la manière dont cela pourrait influencer les politiques fiscales et budgétaires, a déclaré M. Anderson. Il a dit qu’une date importante à garder à l’esprit est le 11 décembre, date à laquelle le financement de l’exercice budgétaire arrive à échéance. Les républicains et les démocrates n’ont pas encore trouvé de terrain d’entente sur des choses comme les dépenses de défense, le renouvellement du Foreign Intelligence Surveillance Act et les coupes dans l’Affordable Care Act (ACA), a-t-il dit. 

Le premier véritable défi pour le Congrès en 2027 se posera probablement au premier ou au deuxième trimestre de l’an prochain, lorsqu’il s’agira de relever le plafond de la dette. « C’est toujours un sujet controversé qui peut entraîner des arrêts temporaires des activités gouvernementales, a déclaré M. Anderson. Cela pourrait évidemment créer une certaine volatilité sur les marchés financiers pour les investisseurs. » 

Sur le plan politique, l’engagement pris par les démocrates de revenir sur certaines réductions des dépenses liées à l’ACA, à Medicaid et à Medicare pourrait stimuler la croissance du PIB américain d’un quart de point de pourcentage, à condition que le président promulgue la mesure, a déclaré M. Anderson. « Il existe un certain potentiel à la hausse pour la croissance économique et les dépenses, ce qui pourrait bien sûr aggraver le déficit et la dette fédéraux. » 

Comme les démocrates sont arrivés au pouvoir en promettant de s’attaquer au problème de l’abordabilité, M^me Krantz a déclaré qu’il pourrait y avoir un virage en matière de réduction d’impôt et de déréglementation. Elle pense également qu’une surveillance et une réglementation accrues en matière d’IA sont possibles. 

Les droits de douane sont un autre sujet sur lequel le nouveau Congrès pourrait porter son attention. « L’économie et le pouvoir d’achat étaient les principales préoccupations des électeurs américains, et les droits de douane ont sans aucun doute joué un rôle à cet égard, a déclaré M. Anderson. Je crois que le Congrès tentera beaucoup plus fort de maîtriser certaines des politiques commerciales et tarifaires du président, en particulier avec le Canada. » 

M. Anderson a toutefois souligné que le président disposait toujours d’un pouvoir important en matière d’augmentation des droits de douane, notamment en vertu de l’article 232. 

Les semi-conducteurs chinois, le bois d’œuvre et les produits du bois, les composantes de drones, les minéraux critiques et les éoliennes sont quelques-uns des secteurs où Trump envisage déjà d’augmenter les droits de douane. 

« Le président pourrait bien sûr supprimer les droits de douane dans d’autres secteurs, ce qui pourrait en réalité entraîner une hausse du taux moyen effectif des droits de douane aux États-Unis, a déclaré M. Anderson. Nous estimons que cela pourrait atteindre jusqu’à deux points de pourcentage par rapport au niveau actuel, même si nous constatons un léger allègement en ce qui concerne le Canada. »